开源证券：给予双汇发展增持评级_全球最新

【资料图】

开源证券股份有限公司张宇光,叶松霖近期对双汇发展进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：鲜品利润表现较好，肉制品吨利维持高位》，本报告对双汇发展给出增持评级，当前股价为25.32元。

双汇发展(000895)
鲜品利润改善，肉制品吨利维持高位，维持“增持”评级
双汇发展2023Q1实现总营收157.1亿元，同比增长13.9%；归母净利14.9亿元，同比增1.9%。我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利分别为61.1、65.7、71.0亿元，EPS分别1.76、1.90、2.05元，当前股价对应PE分别为14.8、13.8、12.7倍。公司全产业链布局，维持“增持”评级。
2023Q1屠宰收入增长，真实屠宰利润提升
2023Q1屠宰营收同比增14.8%，主因猪价同比略有提升、鲜品销量稳步增长。2023Q1屠宰利润同比增126.3%，其中冻品利润贡献有限，鲜品利润表现较好。展望2023年，预计全年猪价呈前低后高趋势，均价较2022年下降。国内外价差收窄，因此冻品利润贡献有限。但2023年猪价较低下，预计全年屠宰量会显著增长，且公司积极开拓增加网点数量，鲜品量增长下预计鲜品利润表现会较好。
预计2023年肉制品吨利可维持高位
2023Q1肉制品销量同比增长3%，销量增长主因：（1）2022年同期受疫情封控影响，基数较低；（2）疫情放开后，消费场景复苏，叠加春节旺季影响，需求较好。2023Q1肉制品收入同比增4.7%。2023Q1营业利润同比降6.8%，吨利下降主因2022年同期有低价冻肉储备，成本较低。但公司于2022Q4对产品提价、工艺创新等方式对冲成本压力，2023Q1吨利仍维持高位。展望2023年，无低价原料储备影响下预计平均成本或较2022年提升，但公司已提前采取措施应对成本上行影响，预计2023年吨利可维持高位。
重视网点质量和数量布局，多业务发展下肉制品销量可增长
展望2023年，预计肉制品销量可稳步增长：（1）恢复疫情期间弱化的渠道和网点，做网点倍增工程；（2）通过产品结构调整实现老赛道业务增长；（3）布局预制菜、方便速食、新兴休闲食品等新赛道产品；（4）开发新兴或薄弱的高端渠道如山姆会员店、高端超市等；（5）通过信息化管理提升效率。
风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券范子盼研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利61.37亿，根据现价换算的预测PE为14.75。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为32.57。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，双汇发展（000895）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）