日本央行债券购买量再创新纪录 YCC或因此被迫淘汰

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智通财经APP注意到，日本央行今年正以创纪录的速度购买政府债券，这一因素可能促使该行最近允许收益率大幅波动，以减轻其对长期利率控制的压力。

日本央行在去年12月和上个月分别将基准收益率的有效上限提高了一倍，但这并未显著减少日本央行的债券购买规模，因此有可能需要做出更多改变，以帮助控制购买行为。

每次政策调整后购买量的增加也引发了一个问题，即日本央行在调整设定方面是否行动过于缓慢，因为它必须做出如此积极的反应，以阻止投资者将收益率推得过高。

数据显示，除非市场压力缓和，日本央行能够缩减其操作，否则总购买量将达到124.6万亿日元(8570亿美元)。预计这一数字将比2022年增长12%，比2016年的前一个高点增长4.5%，当时日本央行启动了收益率曲线控制，通过减少购买日本国债的需求，使其刺激计划更具可持续性。

三菱UFJ摩根士丹利证券公司驻东京的首席固定收益策略师Naomi Muguruma表示，“如果日本央行减少购买债券的数量，市场参与者将其视为接近退出该政策的信号，这将推高收益率，并迫使其增加购买。”

自7月28日做出最新政策调整以来，日本央行已两次通过计划外购买操作干预市场。为了减缓收益率的急剧上涨，这两次出手的总买盘达到了7000亿日元。

基准10年期日债收益率本月达到2014年以来的最高水平0.655%，交易员测试了日本央行的容忍度。上周五公布的数据显示，通胀连续第16个月高于央行设定的2%的目标，这进一步鼓舞了投资者的信心，他们认为通胀周期结束的时间比央行准备承认的要早。

Muguruma表示，对亚洲其他国家经济放缓和美国利率前景的担忧增加了日本央行削减债券购买的难度。

澳洲联储“无序”退出其自身的收益率控制计划表明日本政策制定者将面临一段艰难的时期。报告称，鉴于随后的收益率上升，为捍卫澳大利亚央行目标而购买债务的代价是财务成本。

亚洲外汇和利率策略师Stephen Chiu表示，“在YCC政策下存在收益率目标，即使逐步转向更宽的区间和更高的上限，也不一定会减少日本央行购买日本国债的规模。”