城投债务暴雷，地方债务危险！新年第一雷来了

2023年，刚刚开年，金融市场就迎来了第一个大雷。贵州遵义最大城投遵义道桥宣布，156亿债务展期20年，前10年仅还息不付本！

原文福利:

【资料图】

技术性违约这几年在房地产市场见的比较多，而城投公司相对很少。而一展期就是20年，这个时间创了纪录，这和实质性的违约，请问有啥分别！

实际上，我之前就看到过这个方案，当时以为是搞笑的，没有想到居然成真了。

城投公司，都是地方的融资平台，看上去是公司债务，本质上是地方政府债务。这次地方债违约，不是第一次，也不是最后一次。只不过发生在遵义，还是有些意外的。

毕竟遵义也算是百强市，也是A股一哥贵州茅台所在地，茅台贡献的利税，是相当可观的。不过，地方债务只靠税务的话，那么可能永远也还不清，还是要靠卖地才能解决燃眉之急。去年房地产市场进入寒冬，土地出让收入至少下跌30%，不少地方债务的压力都非常大。

我们三大部门，最近两年，居民和公司债务基本上维持了稳定，甚至有一定的去杠杆。居民债务已经到了极限水平，但是违约不高，毕竟这个和很多社会福利挂钩，居民砸锅卖铁也很少违约。去年闹得很凶的烂尾楼事件，实际上真正“停贷”的也没有几个。

而政府债务分为两个部门，一个是中央部门，一个是地方债务。前者的水平也不高，不仅越远低于欧美，甚至低于同是发展中国家的印度、巴西等国。但是地方债的水平就爆表了，很多地方的基建，其实都靠这地方债务来拉动的。

我们很久之前，就在提打破刚兑，国企的债务不兜底，地方债务不兜底。但是之前市场不相信，可以看看那些收益率在10%左右的地方债，如果按照穆迪等公司的评级标准，可能是“非投资级”或者是“垃圾级”。但是，现实中没人相信他们会违约，这些地方债依然是市场上的香馍馍，直到真的暴雷了，市场才发现，原来金融的基本原理还是有效的，奇迹并不存在。

未来，我们一个重要的任务就是化解地方债务。其中一个方式，就是提高中央部门负债，提高赤字率，这也是我一直在提倡的。这个债务，都是内债，本质上不存在违约的可能。

另外，就只能勒紧裤腰带过日子了。一方面，各地的收入会更为正规，各种福利可能会减掉不少。另一方面，就是少花钱了。

虽然我们的卖地收入很高，但是实际上，为了卖地的花费可能会更高。毕竟荒地是没人买的，还必要要通气、通电、通水、通路、通网，还要有配套的学校、医院等等基础设施。我在看到一个数据，说这方面的花费，实际上已经超过了卖地本身的收入。

以前那种摊大饼，扩大城市规模的增长方式，基本上宣布结束了。